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煤炭行業月度分析報告:5月煤價或以平穩為主 關注水電增加和焦煤補庫

添加時間:2017/5/5 15:26:20 發布者:admin 瀏覽次數:

煤炭行業月度分析報告:5月煤價或以平穩為主 關注水電增加和焦煤補庫


      4月大盤指數小幅回落,而煤炭板塊由于進入淡季,下游需求有所減弱,煤價逐步回調,板塊指數下跌4.9%.跑輸上證綜指和滬深300分別為2.8個百分點和4.4個百分點。5月煤炭基本面關注:(1)需求端方面,5月開始伴隨氣溫回升和水電出力增加,動力煤消費仍將處于傳統淡季,07-16年間5月火電發電量平均環比增長僅為5.1%,而水電發電量平均環比增長38.3%。庫存方面,截至4月28日,六大電廠庫存1083.7萬噸,庫存可用天數為17天左右,而秦港存煤為519萬噸,較檢修前3月底僅下降約7萬噸,預計5月電廠補庫需求將有所提升,但幅度一般:同時5月仍然是鋼材等下游的旺季,隨著房地產、基建開工的回暖,預計下游補庫需求仍將逐步釋放:(2)供給方面,從歷史情況來看,2011-2016年間,5月原煤產量平均環比增長1.5%。年初以來,發改委要求煤企保證煤炭供應同時加快審批新建礦井,2017年1-3月全國原煤產量8.09億噸,同比下降0. 3%.同比降幅較1-2月的1.7%有所收窄,預計4月以后煤炭產量也將逐步增加。不過由于環保限產,同時各地安全檢查仍較為嚴格,預計產量也將受到影響。

      4月煤炭市場回顧:港口煤價穩中有跌,產地煤價有漲有跌各煤種價格有漲有跌:港口方面,4月27日秦港5500大卡動力煤平倉價報629元/噸,較上月下跌8%或55元/噸,京唐港主焦煤庫提價1510元/噸,與上月持平:產地方面,動力煤價格總體穩中有跌,煉焦煤和無煙煤價格均有漲有跌。進口量環比下跌:3月全國煤炭進口量(含褐煤)2209萬噸,同比上漲12.2%,環比上漲24.g%,環比上漲主要由于補庫行情和國內煤炭供應不足影響。

       5月煤炭市場預測:動力煤降幅趨緩,煉焦煤、無煙煤以平穩為主動力煤價格降幅趨緩:近期港口和產地煤價延續跌勢,神華5月份年度長協、月度長協和現貨價格分別為579、630和650元/噸,較4月份下降2、14、20元/噸。近期電廠需求仍維持相對高位,本周六大電廠日耗仍維持在64萬噸左右的相對高位,環比上周下跌1.0%.4月以來同比漲幅仍高達14.4%:供給方面,目前新建產能逐步投產,不過安監力度仍較大,供給端穩步釋放:而庫存方面,本周末秦皇島港庫存和六大電廠庫存可用天數仍維持在519萬噸、17天左右,總體處于中低位水平,6月以后天氣逐步轉暖,預計價格雖有壓力但仍有支撐。煉焦煤價格穩中有升:近期煉焦煤市場平穩為主,主產地產量有所增加,緩解了前期的供需緊張,而焦炭企業環保有所加壓,鋼價也不斷下跌,導致鋼焦產業鏈開工受到影響,不過目前仍處于焦煤消費旺季,加上煉焦煤供給仍受限,預計煤價整體以平穩為主。無煙煤價格保持穩定:近期化工煤銷售略有壓力,塊煤采購積極性趨弱,預計短期仍以平穩為主。

      行業觀點:煤炭市場弱勢維穩,后期需求及改革有望好于預期,看好板塊估值提升
近期煤炭市場延續動力煤小幅下跌、焦煤基本平穩的態勢,4月底動力煤和煉焦煤港口價格分別為629元/噸和1510元/噸(分別較上周下降29元/噸和持平)。其中動力煤方面,近期煤價穩步下跌(目前較3月中旬高點累計下跌57元/噸),不過4月以來六大電廠日均耗煤量同比增速高達14.4%(3月同比增速為18.4%),需求仍維持較高增速,5月仍處于動力煤消費淡季,預計動力煤價格仍有壓力,不過電廠和港口存煤處于中低位水平,6月之后天氣轉暖也將支撐需求,預計在庫存大幅上漲之前價格下跌速度不會太快:煉焦煤方面,4月初焦煤價格小幅上調,平均幅度約50元/噸,近期受鋼價累計調整15%以上,焦炭和鋼鐵開工率也有受到影響,預計后期煉焦煤市場相對平穩。供給方面,16年下半年以來發改委和能源局加快減量置換煤礦的投產,后續有望逐步增加產能約3億噸,但近期安監局仍維持較嚴格的安監力度,產量仍會受到限制。

     板塊方面:受益于煤價的超預期上漲,煤炭企業盈利大幅好轉,1季度全國煤炭開采和洗選業實現利潤總額708.7億元,而上年同期虧損6.5億元。根據1季報,神華、陜煤1季度歸母凈利潤分別達到122億元和27億元。此外,煤炭企業的歷史欠賬也逐步得到解決,其中山西省至4月底省屬企業清理欠薪欠保工作已大幅突破,78天共清理欠薪、欠保近134億元(其中,清理欠薪53.4億元,清欠率達98%:清理欠保80億元,清欠率60%)。后期,雖然動力煤價格仍有下跌預期,但中長期來看煤價有望維持中高位,而國企改革的推進也在加速,預計煤炭企業的經營有望繼續好轉。按照煤價下跌后的業績測算,多數公司的估值也處于10-15倍的低位水平。公司方面,我們仍看好低估值及國企改革龍頭,包括動力煤公司兗州煤業陜西煤業等,煉焦煤公司西山煤電潞安環能等。

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